本报记者张悦曹学平北京报说念

近期，智飞生物（300122.SZ）露馅2023年年报及2024年一季报。事迹发布后，4月23日，智飞生物股价报收35.39元/股，跌幅达到11.99%。

2023年，智飞生物竣事交易收入和利润双增，2024年一季度，公司利润却出现下滑。具体而言，2023年智飞生物竣事交易收入529.18亿元，较上年同时增长38.30%；竣事包摄于上市公司鼓动的净利润80.70亿元，较上年同时增长7.04%。2024年一季度，公司净利润14.58亿元，同比下滑28.26%。

更让市集柔软的是，一季报表露，公司应收账款期末余额300.29亿元，较2023年年底加多29.7亿元；存货期末余额126.07亿元，较2023年年底加多36.2亿元。

此外，智飞生物的事迹获利单也体现出自主家具营收下滑和代理家具占比过大的情况。2023年，智飞生物自主家具竣事营收10.28亿元，同比上年下滑68.70%，占营收比重为1.94%；代理家具营收518.85亿元，同比增长48.35%，占营收比重为98.05%。

服务绩关系问题，《中国贪图报》记者致函致电智飞生物，死心发稿未获恢复。

代理家具毛利率下滑

2016年，葛兰素史克（GSK）的二价HPV疫苗在国内获批；2017年、2018年，默沙东的四价、九价HPV疫苗接踵在国内上市。凭借代理默沙东的HPV疫苗，智飞生物的事迹在连年赢得了权贵的增长，公司营收逐步破损百亿元、500亿元。

2018年—2023年，智飞生物的营收分散为52.28亿元、105.87亿元、151.90亿元、306.52亿元、382.64亿元、529.18亿元。2021年—2023年，代理家具为智飞生物孝顺收入的比重分散为68.28%、91.40%、98.05%。

连年，国产二价HPV疫苗接踵获批，出产企业万泰生物（603392.SH）与沃森生物（300142.SZ）一度资历“价钱战”，宽绰企业也布局了九价HPV疫苗，多家企业在研家具过问Ⅲ期临床历练。4月11日，万泰生物告示其九价HPV疫苗Ⅲ期临床历练揭盲效果得当预期，有市集声息预估其或将成为首个获批的国产九价疫苗。

HPV疫苗的市集空间是否将接近天花板？笔据智飞生物2023年露馅的与默沙东公司续签供应、经销与共同现实公约，公约灵验期内，智飞生物将按照商定向默沙东捏续采购HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等公约家具，公约家具策划基础采购金额逾越1000亿元。2024年—2026年，HPV疫苗的基础采购金额逐步下落，分散为326.26亿元、260.33亿元、178.92亿元。

财报表露，默沙东是智飞生物2023年的第一大供应商，占其年度采购比例的96.06%。

从批签发量来看，智飞生物年报表露，九价HPV疫苗批签发量由2022年的1547.7万支增长136.16%至3655.1万支，四价HPV疫苗全年批签发量下落26.27%至1034.3万支。不外，2021年—2023年，智飞生物代理家具的毛利分散为29.98%、28.66%、25.68%，呈下落趋势。

应收、库存高企

2024年一季度，智飞生物评释期内贪图步履产生的现款流量净额为-42.7亿元，购买商品、继承劳务支付的现款达到108.4亿元。一季度末，智飞生物货币资金29.7亿元，较期初减少53.13%；短期借款45.8亿元，较年头加多19亿元。

除了一季报净利润的下滑，智飞生物的应收账款、存货情况也受到市集柔软。

2019年至2023年，智飞生物应收账款分散为44.37亿元、66.24亿元、128.68亿元、206.14亿元和270.59亿元，分散占畴昔营收41.9%、43.6%、42%、53.9%和51.1%。在存货方面，2019年至2023年，智飞生物的存货分散为24.8亿元、34.1亿元、73.9亿元、80.2亿元和89.9亿元。

2023年，默沙东四价、九价HPV疫苗批签发量分散为1034.3万支、3655.1万支。智飞生物生物成品销售量为2749.1万剂，现货投资同比减少82.66%；生物成品库存量为4209.6万剂。

本年3月，智飞生物露馅的投资者关系互动表表露：“从昨年三季报已看出应收账款金额很高，且有38%的增长，讨教公司会继续这么的增长态势吗？是否制定了灵验秩序进行相应处分？”

智飞生物对此暗示，公司2023年前三季度的交易收入较2022年同时增长41.15%，贪图步履产生的现款流量净额较2022年同时增长161.40%。公司应收账款规模的增长与销售规模捏续扩大、贪图业务不休拓展的趋势一致。公司一贯怜爱对应收账款的风险处分，捏续强化回款窥伺，现时公司应收账款的全体账期也戒指在健康的水平。笔据公司2023年半年度评释，应收账款主要由一年以内（含一年）的账款组成，占比约为94.43%，其中六个月以内的账款占一年以内账款的比例约为80.51%。翌日，公司将一如既往地实时跟进行业战术，怜爱家具销售事先的风险戒指、事中的践约跟进以及过后的灵验同样，进一步裁减呆坏账发生的风险。

本体上，智飞生物利润增速走低的另一原因在于公司当期存在大额减值计提。

财报表露，2021年—2023年智飞生物应收账款坏账亏损分散为-1.91亿元、-4.21亿元、-3.53亿元；存货跌价亏损及合同践约资本减值亏损分散为-0.93亿元、-1.09亿元、-3.12亿元。

死心2023年年末，智飞生物存货余额91.38亿元，存货跌价准备余额1.52亿元，账面价值89.86亿元，占财富总和的17.89%。

笔据万泰生物公告，公司存货2023年年底账面价值9.05亿元，占统一总财富的5.76%，占流动财富的8.79%，已计提跌价准备余额2.09亿元。沃森生物2023年计提财富减值2.51亿元，占利润总和的41.93%。公告表露，评释期内公司长入疫苗市集竞争环境变化和销售瞻望等概括要素对财富进行减值测试，对双价东说念主乳头瘤病毒疫苗（毕赤酵母）偏激他疫苗家具的存货、应收款项等关系财富计提减值准备。

“豪赌”代理业务

据了解，智飞生物共有13种家具上市在售，1种家具附要求上市，包括瞩目流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒、带状疱疹等传染病的疫苗家具。其自主疫苗家具包括智飞绿竹出产的ACYW135疫苗、AC长入疫苗、Hib疫苗和AC多糖疫苗；代理家具包括默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗。死心2023年年底，智飞生物自主研发神气共计31项（不含新冠系列神气），其中处于临床历练及肯求注册阶段的神气17项。

智飞生物也在拓展事迹的第二增长弧线。在重组带状疱疹疫苗领域，2023年，智飞生物公告与GSK的相助。从公共来看，带状疱疹疫苗为重磅品种，GSK的家具Shingrix2023年公共销售额达到34.5亿英镑，于2019年在国内获批，2020年上市销售。

上述相助公约的期限为2023年10月8日起至2026年12月31日止。GSK将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物笔据商定在相助区域内营销、现实、入口并经销说合家具。两边商定，2024年—2026年，重组带状疱疹疫苗的最低年度采购金额分散为34.4亿元、68.8亿元、103.2亿元，3年策划为206.4亿元。

在国内重组带状疱疹疫苗领域，当今仅有两款家具上市。百克生物（688276.SH）的带状疱疹减毒活疫苗于2023年1月底在国内获批上市。凭借疫苗的销售，百克生物2023年以及2024年一季度的营收均赢得一定进度的增长。2023年公司竣事交易收入18.2亿元，较上年同时增长70.30%；竣事净利润5亿元，较上年同时增长175.98%。2024年第一季度，百克生物竣事交易收入2.7亿元，较上年同时飞腾50.64%；竣事净利润6056.5万元，同比飞腾229.50%。百克生物在近期公告中暗示，当今国内带状疱疹疫苗市集容量迷漫大，要点是作念好受种者的引流，提高该疫苗的渗入率。

此外，2023年11月，公司就收购宸安生物事项与关系方签署了《股权收购意向性公约》，拟将宸安生物注入上市公司体内。宸安生物是智睿投资平台投资孵化的一家依托于重组卵白技艺平台的生物制药企业，聚焦糖尿病、痴肥等代谢类疾病领域，已变成梯次分明的GLP-1肖似药物、胰岛素肖似物管线布局。智飞生物方面以为，待这一交游告捷落地，将真切公司在调养性生物制药方面的自研技艺、家具布局，普及公司概括竞争力。

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